央行“點線面”全方位降準
發布時間：2015.05.28 瀏覽次數：
昨日晚間，央行(xing)宣布自2月5日起(qi)普降(jiang)(jiang)金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構(gou)人(ren)民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)率0.5個百(bai)分點(dian)。與此同(tong)時，對小微(wei)企業(ye)(ye)貸款(kuan)(kuan)占比達到定向降(jiang)(jiang)準(zhun)標準(zhun)的城市商業(ye)(ye)銀行(xing)、非(fei)縣域農(nong)村商業(ye)(ye)銀行(xing)額外降(jiang)(jiang)低(di)人(ren)民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)率0.5個百(bai)分點(dian)，對中(zhong)國農(nong)業(ye)(ye)發展(zhan)銀行(xing)額外降(jiang)(jiang)低(di)人(ren)民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)率4個百(bai)分點(dian)。央行(xing)“點(dian)線面”全方位降(jiang)(jiang)準(zhun)的時點(dian)出(chu)乎預(yu)料，其傳遞的多重政策(ce)含義(yi)值得(de)玩味。
全面降準(zhun)，意味著對經濟下滑的(de)(de)擔(dan)憂已壓過(guo)對寬松負作(zuo)用(yong)的(de)(de)警惕；再次定向降準(zhun)，是央行2015年貨幣信貸(dai)與金融市場(chang)工作(zuo)會議中“在(zai)區(qu)間(jian)調(diao)控的(de)(de)基礎(chu)上加強定向調(diao)控”的(de)(de)印證。至(zhi)于農(nong)發(fa)行的(de)(de)額(e)外(wai)降準(zhun)，一位(wei)縣(xian)域(yu)央行人士認(ren)為，在(zai)2014年已明(ming)確農(nong)業發(fa)展銀行改革的(de)(de)總體目標和主(zhu)要政策措施的(de)(de)背景(jing)下，該(gai)舉措有利于其在(zai)農(nong)村基礎(chu)建設設施領域(yu)發(fa)揮更大(da)作(zuo)用(yong)。
定向降(jiang)準的標準是(shi)否與(yu)前次一致(zhi)尚(shang)不得而(er)知(zhi)。假設有一半(ban)城商(shang)行和農(nong)商(shang)行符合定向降(jiang)準標準，并按農(nong)發行目前預計4500億元的存款規模，此次降(jiang)準將釋放流動性(xing)6000億元左右。
一(yi)位省會城市(shi)央行貨幣信貸(dai)管(guan)理(li)處人士(shi)談起此次降準(zhun)時表示：“此前通過定向降準(zhun)、MLF、公開市(shi)場操作等方式補充了一(yi)定數量的流動性(xing)，但還(huan)不太夠，近期經濟數據(ju)也(ye)不太理(li)想，融(rong)資(zi)成本也(ye)還(huan)需(xu)進一(yi)步(bu)下(xia)降。”
近日，央行(xing)上海總部向轄內86家(jia)地方(fang)法人金融機構(gou)傳達了何謂新(xin)常態下“松(song)緊適度”的貨幣政策，指出央行(xing)必須根據經濟基礎條件的變化適當調(diao)(diao)整(zheng)力度和(he)節奏(zou)，做(zuo)到(dao)不多也(ye)不少。既要(yao)在基礎條件出現較大(da)變化時(shi)適時(shi)適度調(diao)(diao)整(zheng)，促進經濟平穩增(zeng)長(chang)，為結構(gou)調(diao)(diao)整(zheng)和(he)轉型升(sheng)級爭(zheng)取時(shi)間(jian)；也(ye)要(yao)防止過(guo)度“放水(shui)”固化結構(gou)扭曲，推升(sheng)債務和(he)杠桿水(shui)平。
專家(jia)認為(wei)，央行(xing)(xing)選(xuan)擇了(le)“點線面”全方位(wei)降(jiang)準，顯然是基礎條(tiao)件發生了(le)一些(xie)變化，而(er)貨(huo)幣(bi)政策也正根據經(jing)濟基礎條(tiao)件的(de)變化適當(dang)調整力度和(he)節奏。興業銀行(xing)(xing)首席(xi)經(jing)濟學(xue)家(jia)魯政委認為(wei)，降(jiang)準是對此前PMI跌(die)破(po)50的(de)反應。中金公司固(gu)定收益研(yan)究部門預計(ji)，1月份CPI將降(jiang)至0.7%附近，而(er)PMI的(de)下(xia)行(xing)(xing)意(yi)味(wei)著經(jing)濟動能(neng)(neng)仍疲弱，社會(hui)融資和(he)貨(huo)幣(bi)增速可能(neng)(neng)繼續(xu)破(po)位(wei)下(xia)行(xing)(xing)，M2很可能(neng)(neng)跌(die)破(po)12%，創(chuang)歷史新低。
從資(zi)金面考慮，中國社科院教授劉煜(yu)輝認(ren)為降準時(shi)點(dian)并不意外。春節(jie)前對流動性需求(qiu)較強(qiang)，本(ben)周(zhou)銀(yin)行間市場的資(zi)金壓力也比較大，所以這(zhe)次降準沒有拖到周(zhou)五。
除季(ji)(ji)節(jie)因素和銀行間(jian)市場(chang)，資本外流和新(xin)股密集發行也對近期資金面造成壓力。2月3日國家外管局公布了2014年全年及四季(ji)(ji)度的國際(ji)收支(zhi)平衡表初步數據顯(xian)示，2014年四季(ji)(ji)度資本和金融(rong)項目(mu)（含凈誤差(cha)和遺漏）逆(ni)差(cha)5595億元人民幣（相(xiang)當于912億美元），創下自1998年以來最(zui)大季(ji)(ji)度赤字。
1月30日晚，證(zheng)監會發布公告審核通過24家企(qi)業IPO，其中多數集中在(zai)2月9日到11日發行。海通證(zheng)券預測，參(can)照(zhao)1月份的新股發行結果，預計(ji)(ji)本輪IPO中簽率(lv)為0.6%到0.7%，預計(ji)(ji)凍結資金在(zai)1.9萬億到2.2萬億元。
全面降準(zhun)，意味著對經濟下滑的(de)(de)擔(dan)憂已壓過(guo)對寬松負作(zuo)用(yong)的(de)(de)警惕；再次定向降準(zhun)，是央行2015年貨幣信貸(dai)與金融市場(chang)工作(zuo)會議中“在(zai)區(qu)間(jian)調(diao)控的(de)(de)基礎(chu)上加強定向調(diao)控”的(de)(de)印證。至(zhi)于農(nong)發(fa)行的(de)(de)額(e)外(wai)降準(zhun)，一位(wei)縣(xian)域(yu)央行人士認(ren)為，在(zai)2014年已明(ming)確農(nong)業發(fa)展銀行改革的(de)(de)總體目標和主(zhu)要政策措施的(de)(de)背景(jing)下，該(gai)舉措有利于其在(zai)農(nong)村基礎(chu)建設設施領域(yu)發(fa)揮更大(da)作(zuo)用(yong)。
定向降(jiang)準的標準是(shi)否與(yu)前次一致(zhi)尚(shang)不得而(er)知(zhi)。假設有一半(ban)城商(shang)行和農(nong)商(shang)行符合定向降(jiang)準標準，并按農(nong)發行目前預計4500億元的存款規模，此次降(jiang)準將釋放流動性(xing)6000億元左右。
一(yi)位省會城市(shi)央行貨幣信貸(dai)管(guan)理(li)處人士(shi)談起此次降準(zhun)時表示：“此前通過定向降準(zhun)、MLF、公開市(shi)場操作等方式補充了一(yi)定數量的流動性(xing)，但還(huan)不太夠，近期經濟數據(ju)也(ye)不太理(li)想，融(rong)資(zi)成本也(ye)還(huan)需(xu)進一(yi)步(bu)下(xia)降。”
近日，央行(xing)上海總部向轄內86家(jia)地方(fang)法人金融機構(gou)傳達了何謂新(xin)常態下“松(song)緊適度”的貨幣政策，指出央行(xing)必須根據經濟基礎條件的變化適當調(diao)(diao)整(zheng)力度和(he)節奏(zou)，做(zuo)到(dao)不多也(ye)不少。既要(yao)在基礎條件出現較大(da)變化時(shi)適時(shi)適度調(diao)(diao)整(zheng)，促進經濟平穩增(zeng)長(chang)，為結構(gou)調(diao)(diao)整(zheng)和(he)轉型升(sheng)級爭(zheng)取時(shi)間(jian)；也(ye)要(yao)防止過(guo)度“放水(shui)”固化結構(gou)扭曲，推升(sheng)債務和(he)杠桿水(shui)平。
專家(jia)認為(wei)，央行(xing)(xing)選(xuan)擇了(le)“點線面”全方位(wei)降(jiang)準，顯然是基礎條(tiao)件發生了(le)一些(xie)變化，而(er)貨(huo)幣(bi)政策也正根據經(jing)濟基礎條(tiao)件的(de)變化適當(dang)調整力度和(he)節奏。興業銀行(xing)(xing)首席(xi)經(jing)濟學(xue)家(jia)魯政委認為(wei)，降(jiang)準是對此前PMI跌(die)破(po)50的(de)反應。中金公司固(gu)定收益研(yan)究部門預計(ji)，1月份CPI將降(jiang)至0.7%附近，而(er)PMI的(de)下(xia)行(xing)(xing)意(yi)味(wei)著經(jing)濟動能(neng)(neng)仍疲弱，社會(hui)融資和(he)貨(huo)幣(bi)增速可能(neng)(neng)繼續(xu)破(po)位(wei)下(xia)行(xing)(xing)，M2很可能(neng)(neng)跌(die)破(po)12%，創(chuang)歷史新低。
從資(zi)金面考慮，中國社科院教授劉煜(yu)輝認(ren)為降準時(shi)點(dian)并不意外。春節(jie)前對流動性需求(qiu)較強(qiang)，本(ben)周(zhou)銀(yin)行間市場的資(zi)金壓力也比較大，所以這(zhe)次降準沒有拖到周(zhou)五。
除季(ji)(ji)節(jie)因素和銀行間(jian)市場(chang)，資本外流和新(xin)股密集發行也對近期資金面造成壓力。2月3日國家外管局公布了2014年全年及四季(ji)(ji)度的國際(ji)收支(zhi)平衡表初步數據顯(xian)示，2014年四季(ji)(ji)度資本和金融(rong)項目(mu)（含凈誤差(cha)和遺漏）逆(ni)差(cha)5595億元人民幣（相(xiang)當于912億美元），創下自1998年以來最(zui)大季(ji)(ji)度赤字。
1月30日晚，證(zheng)監會發布公告審核通過24家企(qi)業IPO，其中多數集中在(zai)2月9日到11日發行。海通證(zheng)券預測，參(can)照(zhao)1月份的新股發行結果，預計(ji)(ji)本輪IPO中簽率(lv)為0.6%到0.7%，預計(ji)(ji)凍結資金在(zai)1.9萬億到2.2萬億元。
